金吾财讯_国金证券发研报指，复星旅游文化(01992)公告前三季度经营数据，实现旅游运营营业额141.91亿元/ 19.4（增速按不变汇率，后同），归母净利同比扭亏为盈。
该行指，23年前三季度ClubMed营业额117.8亿元/ 21.3、较19年同期 16.8;前三季度容纳能力恢复至19年同期97.2，OCC为63.0/ 2.0pct、较19年同期相差3.0pct，平均每日床位价格人民币1680元/ 10.0、较19年同期 31.5。量价拆分看，价格端受益公司产品持续升级及海外通胀推动增长更为显著，入住率较19年仍有小幅提升空间；市场拆分看，23年欧非中东、美洲市场持续增长，亚太强劲修复，ClubMed利润较22年及19年同期继续稳步提升。
该行指，全球高端度假龙头，ClubMed持续升级、三亚亚特质地优，经营数据持续回暖下盈利弹性释放，Q4太仓滑雪场新项目将开业，同时重点关注未来地产利好政策加码的催化剂。预计23E~25E归母净利4.7/6.6/9.5亿元，经调整EBITDA预计35.4/37.5/39.7亿元，对应EV/EBITDA估值为11.9/8.1/7.7倍，维持“买入”评级。
