湖北视纪科技股份有限公司(以下简称视纪印象)是一家以创新融合软件信息技术和文化创意能力为核心竞争力的城市综合运营商。日前，公司发布了2015年年度报告，其中主营业务实现收入9,422.18万元，同比增长66.43，实现归母净利润3,675.59万元，同比增长45.81，成长强劲。同时，公司拟以现有总股本10,957,142股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增28股，转增后公司总股本增至41,637,139股。公司业绩增长明显，做市表现优异，同时符合创新层标准三，建议投资者保持关注。
【点评】
1.业绩快速增长，业务多元化发展亮点突出
2016年3月7日，公司发布2015年年度报告，2015年公司主营业务实现收入9,422.18万元，同比增长66.43，实现归母净利润3,675.59万元，同比增长45.81。毛利率水平、净利率水平分别高达61.70、39.01，彰显出公司较强的盈利能力和市场竞争力。
从收入结构来看，智慧旅游、智慧社区、智慧展厅的收入占比分别为53.25、27.41、19.34。横向比较，公司业务发展重心向智慧旅游、智慧社区方向转变，其中，智慧旅游的收入占比由26.05上升为53.25，公司多元化的发展战略取得突破性的进展。调研了解，公司智慧旅游产品主要包括各类文化旅游信息产品，并成立专门文化旅游事业部推动业务发展。我们认为，在“国家智慧旅游试点城市”的加快推进以及居民消费升级的带动下，能够推动旅游消费体验升级的信息化产品将迎来更好的发展机遇，这将为公司发展提供较好的市场机遇。
2.对外投资加快，业务扩张与渠道拓展为后续业绩增长增添动力
公司以湖北地区业务为基础，凭借其多年的经验积累和品牌建设，逐渐向全国辐射。2015年12月以来，公司三次公告分别于武汉、山西、广东成立控股子公司，而在此之前，厦门子公司已经成立。四家子公司均为公司与不同自然人联合设立，公司持股比例均为51。我们认为，四家子公司的设立，有利于公司进一步拓展业务空间，实现公司产业链的延伸，有望推动公司盈利能力和市场竞争力的提升。2016年2月26日公司公告，公司与广东振戎能源有限公司签署战略合作框架协议，在智慧城市、硬件、安全检测、云计算、大数据等服务领域展开多方面合作。此次合作，有利于加快公司智慧城市智慧安全类平台产品在广东省的推广和应用。我们认为，依托行业内领先的技术实力与口碑实力，公司通过合资、合作等方式能够快速拓展市场，有利于拓展公司业务渠道，开拓新的市场空间，为公司持续增长注入充足动力。
3.资质全面，技术储备雄厚，深度参与智慧城市标准建设
公司拥有从智慧城市整体方案规划与设计、软件、文化、数据、安全、测绘到系统集成的全面资质，为客户提供智慧城市建设领域内的顶层设计服务、成套解决方案和全方位运营服务，是少有的能够提供全流程高品质信息化解决方案及服务的信息技术服务标的。
3.1参编《智慧城市系列标准》，引领行业发展方向
公司联合深圳市智慧城市研究会、深圳市智慧城市建设协会、深圳市智慧城市团体标准联盟积极参与行业标准的制定。2015年初，《智慧城市系列标准》（第一卷）已经出版，其中，公司负责主编《智慧城市建设指南》，并参编《智慧城市总体规划指南》。目前，该标准已呈送国家标准化委员会审核，有望被认证为国家标准。我们认为，行业标准的制定与执行有望进一步规范智慧城市建设市场的发展，对市场现有的参与者进一步规范，也明确了市场新进者的入场要求。因此，公司有望利用市场先行者优势进一步提升公司的市场竞争优势与竞争地位。
4.做市融资齐步推进，资本市场表现突出
4.1六大做市商参与做市，符合创新层标准
公司于2015年11月20日启动做市交易，目前共有6家做市商提供做市报价服务，包括天风证券、、华福证券、财富证券、万联证券以及英大证券。自做市以来，公司最高市值达7.3亿元，其中流通股市值3.4亿元，区间总市值均值为6.04亿元，区间最高价为68.04元/股，区间成交均价为55.91,53.53元/股，累计成交额突破9000万元，累计成交量超过140万股，市场表现突出。综合公司市值、成交活跃度以及做市商参与数量来看，公司符合新三板创新层标准三。
4.2成功募资3350万元
公司于2015年12月进行首次定增，发行价格为35元/股，增发额度为957,142股，完成募资33,499,970元。发行对象包括太仓长三角股权投资中心（有限合伙）、厦门国际信托有限公司以及个人投资者檀叙。本轮增发额度相对较小，但吸引了厦门国际信托公司等知名投资机构，显示出公司在资本市场上对机构投资者的吸引力。借助于资本市场的资本支撑，公司致力于打造全国性的“创意驱动型”信息化解决方案运营商。
【盈利预测与估值】
公司深耕智慧城市多年，具备较好的口碑与市场影响力。随着公司业务条线的充实以及市场渠道的拓展，我们预计公司将保持持续的快速增长，未来业绩有望持续爆发。综合各业务发展态势，预计公司2016—2018年收入为1.88、3.02和4.52亿元，归母净利润分别为6,616.05、9,262.47和12,782.21万元，不考虑摊薄的EPS分别为6.03、8.45和11.67元，根据3月8日收盘价66.65元计算，对应PE分别为11.1X/7.8X/5.7X。目前新三板做市板块平均PE为34.5X，新三板信息传输、软件和信息技术服务业的平均PE（TTM）为48.9X，中值为26.84X，考虑视纪印象在智慧城市领域的市场竞争地位以及未来新市场拓展带来的快速增长，并结合公司创新层标的的市场预期，我们认为公司价值低估明显。
【投资建议】
未来公司业绩将步入快速增长期，同时公司符合新三板创新层标准三，是创新层标的，估值不高，建议投资者积极关注。
【风险提示】
新市场拓展不利，业务增速不及预期。
【天风声明】
天风参与公司股票投资与做市。（来源：天风证券刘翔、谢宏）
