国家政策陆续出台，各地产业园建立如雨后春笋：政府扶持政策的落地和产业链集群效应都需要产业园来落实。优势产业园区的重点企业会获得更多竞争力。
投资策略：同时关注产业先行者和潜力股；短期市场(1年内)依然看政策利好和资本概念(并购、外资合资)驱动。中长期(2-5年)应该看市场拓展(向产业链上游转移或拓展应用市场)和核心技术突破(特别是减速器和多机器人协作)；长期看企业经营水平和车间顶层设计能力。最好标的是同时具备技术优势、市场优势和政策优势的企业。
上市公司重点推荐：上海新时达、沈阳新松机器人、哈尔滨博实股份。（长城证券分析师：张勇）
中银国际：医疗机器人专题研究——机器人皇冠上的明珠
医疗机器人是服务机器人的一种。医疗机器人是指用于医院、诊所的医疗或辅助医疗的机器人，主要用于伤病员的手术、救援、转运和康复，是一种智能型服务机器人。根据用途不同，医疗机器人大致可以分为救援机器人、手术机器人、转运机器人和康复机器人。电影《超能陆战队》私人健康顾问Baymax就是医疗健康服务机器人的一种。
直觉外科公司、Rewalk引领全球医疗机器人行业发展。医疗机器人作为服务机器人中最尖端的领域，具备很高的技术壁垒和资质壁垒，以美国直觉外科公司为典型的手术机器人占据全球50以上的市场份额，公司市值接近200亿美元。以色列制造商ReWalk设计制造的外骨骼系统，已于2014年通过美国美国食品药品监督管理局认证。
国内医疗机器人市场刚刚兴起。国内手术机器人存量仅30余台，且手术机器人主要进口直觉外科公司的达芬奇机器人，而康复机器人处于萌芽阶段，发展前景乐观。
国内医疗机器人产品均处于前期研发或临床试验阶段。我国医疗机器人的研制主要集中在大学科研院所，重点关注哈工大国家“863”计划资助项目——“微创腹腔外科手术机器人系统”，以及国防科技大学外骨骼机器人和脑控机器人、迪马股份的外骨骼机器人研制。（中银国际证券杨绍辉，闵琳佳，张君平）
招商证券：机器人三季度业绩平稳增长，看好增发后战略实施
事件：
2015年第三季度公司实现营业收入3.34亿元，同比下降4.67；归属于上市公司股东的净利润7436万元，同比增长20.12；前三季度营业收入11.44亿元，同比增长13.53，归属上市公司净利润2.32亿元，同比增长21.08，业绩增速放缓，略低于预期，公司收入确认和回款主要在四季度，三季度EPS通常为全年最低，我们更看好融资后的公司战略实施，公司存在海外收购兼并预期。
评论：
1、毛利率大幅度上升，但管理费用、财务费用增加较快
2015年第三季度毛利率36.5，较2014年同期增长6；前三季度毛利率35，较2014年同期增长4。前三季度净利率20，较去年同期增长1，营业利润率与2014年保持一致。毛利率较大幅度上升，而营业利润和净利率却变化不大，这主要是由于管理费用、财务费用增长较快，2015年前三季度管理费用1.17亿，较去年同期的8200万增长43；前三季度短期借款增长33.8左右，长期借款增长57.5左右，因此财务费用增长75。预计增发后，将大大缓解。
2、应收账款和预收账款增长快于收入增长
三季度末应收账款7.29亿，较2014年年末增加46。公司通常四季度是收入确认和回款的高点，经营现金流入高点也在四季度，当然我们认为宏观经济不好，回款放慢也是一方面原因。预收账款增长43，快于收入增长，说明公司订单仍保持较快增长，据了解，截止目前为止公司订单增长40，三季度有所回升，优于其它工业机器人公司。
3、南北两园建设齐头并进
沈阳智慧园厂房陆续投产，有效缓解了公司产能不足的现状，报告期内，沈阳智慧园部分厂房继续加大投入使用力度，部分项目已进行生产测试。杭州新松产业园目前还没有形成产能，但是软实力的建设却一直在进行中，2015年3月，杭州新松成为国家级高新技术企业。
投资建议：关注增发后战略实施，维持评级。
今年受汽车行业投资增速放缓影响，我们预计全年业绩增速下降，明年受益于特种机器人等新产品的增长，业绩有所回升。考虑增发1.2亿股，预测2015-2017年摊薄EPS为0.5，0.63，0.80元，虽然估值仍比较高，我们预计再融资后公司战略更积极。机器人“十三五规划”和德国总理默克尔访华工业4.0合作预期下，机器人仍是工业4.0板块的龙头，期待未来政策、合作及收购。
风险因素：业绩增速放缓；国家队减持。（招商证券刘荣）
中金公司：汇川技术布局四大战略领域，长期成长路径明晰
要点
汇川技术管理层于近期参加了中金公司举办的2015年度中期策略会，与投资者交流了公司近况，要点如下。
产品战略：布局四大战略领域，包括：
智能装备。目标成为提供控制系统、伺服系统、工业视觉系统、电机等核心零部件，且能为不同下游行业量身定制整体解决方案的供应商。目前公司的通用伺服已能与日资厂商直接竞争，中期目标收入10亿元（2014年1.3亿）；控制系统已有通用型PLC、纺织/注塑机专用控制器，机器人专用控制器正在下游试机（围绕3C产业链），6~7月验证完毕后多行业推广，明年贡献收入；工业视觉产品开发了几十个行业应用。
重型装备。包括工程传动和轨交牵引系统。工程传动产品应用领域包括机车、矿用、军舰等大型装备，轨交领域前期收购了江苏经纬，取得行业准入资质，双方将在技术层面深入合作，开拓多地轨交市场，年均市场容量约为100~200亿元。
新能源汽车。汇川是国内最大的新能源客车电机控制器提供商，正在加大乘用车产品的开发，与整车厂商一起，以汽车行业的思维研发第二代乘用车电机控制器，提高产品准入门槛，在安全、控制技术方面都有突破，中期收入目标10亿元。
工业互联网。打造包括核心零部件、物联网、服务管理为一体的工业后市场平台。主要针对需要定期维保和服务的工业设备市场，汇川将为厂商搭建管理服务云平台，把在运设备连接到云上，厂商可通过电脑客户端或手机APP进行实时监控，提高备件管理和应急处理能力，汇川为其提供数据服务。
增长规划：2015~2016年的增长主要来源于通用伺服和新能源汽车产品，预计今年增速均在50以上，传统电梯、注塑机产品预计今年增速0~10。2017年以后的增长主要来源于目前布局的四大战略领域。今年1~5月通用伺服订单增长70~80，新能源汽车控制器订单增速超50，电梯、注塑机产品1~4月基本持平，5月行业景气度有向好趋势。
建议
维持公司2015~2016年盈利预测，维持推荐评级，我们看好公司在四大战略新领域的拓展进度，上调目标价25至60元，对应2016年市盈率40倍。
风险
新产品推广进度低于预期，宏观经济下滑超预期。（中金公司张晓莹）
中金公司：博实股份强力转型医疗机器人领域，A股“达芬奇”机器人面世
事件
1、公司设立博实高端医疗装备有限公司，注册资本1亿元，主要投向以机器人技术为代表的高端医疗装备领域，且已储备了较多项目。
2、启动首期项目“微创外科手术机器人及智能器械项目”，投资2000万，占投后公司20股权。
评论
A股唯一医疗机器人企业。公司投资的项目团队是国内技术实力较强的团队，长期从事微创外科手术机器人、系列化机器人手术器械等高端外科手术设备和智能医疗器械的研发。目前该项目已完成第二代样机的产品定型，即将进入型式检验，在申请临床实验许可证后，将开展临床实验。如进展顺利，需要2~3年时间才能取得医疗器械产品注册。短期内没有业绩贡献。但如果产品验证成熟（直接竞争对手是美国达芬奇的医疗机器人），未来将能够提供腹、胸、盆腔外科手术一揽子解决方案，覆盖普通外科、胸外科、泌尿外科、妇科等十余个外科手术科类，应用前景广阔。
未来还有更多高端医疗装备项目孵化储备。公司早在2013年底即开展对智能医疗服务装备个别关键技术的研发投入。近两年来，公司积累了一定的技术储备和丰富的项目资源，未来将有更多培育成熟的高端医疗装备项目启动。
新业务多点开花。公司在大型智能成套装备领域积累了丰富的产品研发、销售与服务经验，正在积极多方向拓展新业务。此前，公司已经在高温机器人、搬运机器人、货物移载设备、环保装备等领域做了多项布局，今年或将是丰收之年。
传统业务稳健，向服务型制造业转型。公司是国内石化、化工后处理领域领先的大型智能成套装备供应商和系统服务商，但传统行业对设备的新增需求逐步下降，而服务型需求增强。公司先后投资控股设立惠州博实自动化科技服务有限公司、收购并控股南京葛瑞新材料有限公司，积极探索产品服务新的内容和形式，扩大产品服务的深度，布局、推动产品服务业务板块持续发力。2014年公司实现产品服务收入1.35亿元，同比增长17.29。（中金公司史成波，吴慧敏）
平安证券：埃斯顿结构调整进行中，向智能制造进发
平安观点：由于公司传统业务下滑严重，业绩略低于预期。
收入下降，结构改善：2015年三季度公司收入同比下降15.8，毛利率同比提高5.1个百分点至38；主要是由于数控机床行业景气下行导致公司数控系统业务下降，同时，由于其他业务进展顺利，带动公司毛利率大幅提高；公司主要业务包括数控系统、交流伺服系统、电液伺服系统以及工业机器人，其中数控系统业务主要由母公司经营，其余由子公司经营；2015年三季度母公司收入占合并报表收入的比例约50，较去年同期下降7个百分点，显示公司由传统数控机床行业向机器人、伺服控制等智能制造领域转型初见成效。
费用率增长较快：三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.3、23.7、1.2，环比分别增长1.6、3.2、3.8个百分点，同比分别增长2.4、2.9、1.3个百分点；一方面是由于公司传统数控系统业务不景气导致收入下降、营销成本增加，另一方面是由于机器人项目建设导致的人员、资金投入增加；我们预计，待公司机器人项目具备规模优势后，相关费用率将开始下降。
传统数控系统业务拖累业绩严重：2015年三季度公司母公司营业收入同比下降约1654万，降幅25，毛利率同比下降4.3个百分点至27.2，而同时销售费用、管理费用分别同比增长22.4、8.1；营业利润同比下降168至-395.6万元，也就是说，主营数控系统业务的母公司成为拖累公司合并报表业绩的主要因素。
机器人业务值得期待：2015年三季度公司少数股东损益约-1.28万元，而公司合并财务报表的子公司中除机器人公司为84控股外，其余均为全资控股；据此，我们推测，公司机器人业务三季度亏损约8万元，基本处于盈亏平衡点；我们估计，公司目前机器人项目年产能约200~300台，尚低于行业平均的盈亏平衡点500台，但已经基本实现盈亏平衡；据此可以推断，公司机器人产品的盈利能力高于行业平均水平，待机器人产能及业务量增长后，将具备较强的盈利能力。
盈利预测与投资建议：由于公司传统业务下滑严重，我们下调公司的收入增速预测，进而下调公司2015~2017年EPS分别至0.31元、0.46元、0.82元（原预测值分别为0.35元、0.47元及0.84元），考虑到公司向机器人、运动控制方向转型进展顺利，维持&ldq
