新和优化，其汽车膜产品已供耀皮集团等知名厂家试用，且产品质量得到其认可，预
计将进入其供应商名单。此外，全球领先的综合玻璃制造商信义玻璃控股有限公司也
已在安徽芜湖建立生产基地。皖维皕盛主要生产基地在安徽合肥，具有地域优势，产
品处于汽车产业链前端，汽车膜市场开拓前景良好。随着汽车行业朝着环保、节能。
安静、智能、集成等多方向发展以及汽车保有量的稳定增长，汽车行业夹层玻璃替代
将带来汽车级
PVB膜的增量需求，若国内汽车产量按每年
4.5的增长率预测，至
2026
年国内汽车
PVB膜需求量将达到
6万吨，预计皖维皕盛汽车膜产品销售将持续快速增
长。
3、标的公司制定了原材料价格波动的应对措施
皖维皕盛主要原材料为
PVB树脂、增塑剂。2019年至
2021年，主要原材料及产
品平均单价见下表：
单位：万元
/吨
项目
2021年
2020年
2019年
原材料-PVB树脂
1.981.451.47
原材料-增塑剂
1.991.231.47
产品-PVB膜
2.472.122.19
主营业务收入毛利率
12.81!.31.85
2019年-2020年，皖维皕盛销售价格随着原材料的价格变化上下波动。
2021年，
受化工原料市场环境的影响，皖维皕盛主要的化工原材料
PVB树脂及增塑剂价格上涨
9
幅度较大，达到近五年峰值。皖维皕盛达到近五年峰值。皖维皕盛从
2021年
3月开始调价，由于部分销售合同期
限长达一年，因此该部分合同执行的仍是
2020年度签署的协议价格，2021年上半年未
能及时调价，针对该部分合同，皖维皕盛从
2021年
8月份后开始调价，导致
2021年毛
利率下降。
为应对原材料涨价的影响，皖维皕盛已制定相关措施：针对南玻集团等大客户，
销售合同期限由原来的一年变更为三个月，以缩短调价周期；针对中小客户则根据市
场行情随时进行协商调价。上述措施实施后，标的公司能有效降低上游原材料价格变
动风险，将原材料价格变动影响及时传导至产品售价，从而保持相对稳定的毛利率水
平。
皖维皕盛2021年1月、7月、12月及2022年1月的主营业务收入毛利率统计如下：
项目
2022年1月
2021年12月
2021年7月
2021年1月
毛利率
17.11.827.84.71
注：2022年
1月财务数据未经审计。
由上表可见，
2021年上半年皖维皕盛受上游原材料价格大幅上涨影响，成本上升
明显，同时由于受前期所签固定价格销售合同的影响，导致毛利率下降较大，由
2021
年
1月的
19.71下降至
2021年
7月的
7.84。自
2021年
7月以来，皖维皕盛经过多
次与客户协商调价，使得毛利率逐步回升，至
2021年
12月及
2022年
1月已分别回升
至
14.82及
17.11。
因此，上述措施实施后，合理预计预测期内标的公司的产品毛利率将回归至历史
年度的正常水平，并保持稳定。
4、标的公司与主要客户合作关系稳定
经过多年的市场开拓及良好的客户维护，皖维皕盛已拥有一批合作关系稳定的优
质客户，包括南玻集团、台玻控股、广东耀华鹏兴贸易有限公司。
FDSGlassCorp（FDS玻璃公司）。
UseElectronicsCo.,Ltd等。其中，南玻集团和台玻控股销售规模
近年来大幅增长，带动了标的公司的业绩增长。同时，标的公司所生产的
PVB中间膜
产品部分为定制化产品，客户更换供应商成本高，客户粘性较强，为标的公司的销售
量及盈利长期稳定增长提供保障。
5、标的公司拥有领先的研发能力及技术优势
10
标的公司拥有较强的研发能力及生产技术水平，拥有较强的研发能力及生产技术水平，于
2018年被评为国家级高新技术
企业，于
2021年被评为安徽省“专精特新”。标的公司目前拥有多项专利，
其中“一种提高
PVB树脂耐黄变性能的方法”及“一种低雾度聚乙烯醇缩丁醛树脂的
制造方法”分别有效解决了行业中普遍存在的
PVB膜片颜色黄变、杂质引起的透光性
较差的问题。同时，标的公司还是国内少数成功研发出
2.28mm超厚膜并实现批量生产
的企业，有效解决了超厚膜成品率低的问题。近年来，标的公司依托皖维集团雄厚的
技术优势和强大的研发能力，不断拓宽业务领域，积极发展高新技术产品，凭借于建
筑级
PVB膜市场中的深耕细作，积累了较为丰富的技术储备，并将这一优势辐射至汽
车级
PVB膜产品。标的公司汽车级
PVB中间膜被评定为
2020年安徽省首批次新材料，
并在工业和信息化部公布的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》中，
生产技术在全国处于领先水平。
6、标的公司产品质量稳定
皖维皕盛产品的主要原材料
PVB树脂主要由上市公司生产并提供，上市公司利用
自身的高性能
PVB树脂生产技术为皖维皕盛提供了高品质原材料；皖维皕盛拥有先进
的
PVB中间膜生产线，自动化程度较高，能有效提升产品质量；皖维皕盛产品已取得
欧盟
CE认证，标的公司在严格的质量管理体系下，能够保障产品的高质量和稳定性。
综上所述，皖维皕盛具有可持续经营能力并能实现稳定发展。
（二）标的资产未来收益及风险的评估过程、评估依据
根据中联国信评估出具的皖中联国信评报字（
2022）第
108号《评估报告》及
《评估报告说明》，截至评估基准日（2021年
12月
31日），标的公司主要财务数据
如下：
单位：万元
项目
2021年
12月
31日
/2021年度
2020年
12月
31日
/2020年度
2019年
12月
31日
/2019年度
总资产
40,424.87
27,211.69
19,256.76
总负债
21,347.45
9,976.45
3,659.86
净资产
19,077.42
17,235.23
15,596.90
营业收入
29,090.66
16,880.39
15,960.53
利润总额
2,120.05
1,988.25
1,598.64
净利润
1,842.19
1,645.90
1,317.06
11
资产负债率
52.81
36.66
19.01
股东权益比率
47.19
63.34
80.99
注：皖维皕盛
2019年的财务数据取自安徽凯吉通会计师事务所凯吉通审字（
2019）第
1022-6号
《审计报告书》。
标的公司未来收益及风险的评估过程、评估依据具体如下：
1、未来收益的评估过程、评估依据
标的公司未来收益的预测主要涉及营业收入、毛利率、税金及附加及期间费用等，
具体评估过程和评估依据如下：
（1）营业收入预测
2022年至
2026年标的公司收入预测如下表：
单位：万元
项目
2022年
2023年
2024年
2025年
2026年
主营业务收入
46,258.5661,280.5269,760.5177,866.8981,573.15
收入增长率
59.212.47.84.624.76
产能
22,656.0032,352.0035,712.0035,712.0035,712.00
产能增长率
67.38B.80.39//
2022年及
2023年标的公司收入增长率分别为
59.21和
32.47，增幅较大主要系
标的公司产能逐步扩大，拟建项目将于
2022年
7月、2022年
10月和
2023年
5月先后
分三阶段投产，以及下游行业需求旺盛，标的公司销量增加所致。
2023年后随着标的
公司产能趋于稳定，收入增幅保持小幅上升后趋于回落。
主营业务收入的预测主要通过分析历史年度的收入变化、行业需求情况、主要客
户及在手订单，标的公司的产能情况及销售单价进行预测。具体分析如下：
1）历史年度的收入变化
历史年度收入如下表：
单位：万元
项目
2021年
2020年
2019年
2018年
主营业务收入
29,055.4016,807.3815,941.1813,100.33
收入增长率
72.875.43!.69/
产能
13,536.008,438.407,948.807,372.80
产能增长率
60.416.167.81/
12
标的公司
2019年收入较
2018年增长
21.69，主要系下游市场需求增加及标的公
司产能增加所致；标的公司
2020年收入较
2019年收入增长
5.43，增长较缓主要系受
新冠疫情影响房地产行业延迟复工所致；
